shirmohamadi organization

تحلیل تکنیکال سهام
شاخص بورس نیاز به تصحیح دارد
چهارشنبه ٧ اسفند ۱۳٩٢ | ( نظرات )
همراه با اجرای سیستم جدید سفارش گیری در معاملات بورس، فعالان بازار سرمایه که طی دو ماه اخیر روزگار بدی را گذرانده اند نسبت به صعود دوباره شاخص کل و قیمت سهام بسیاری از شرکت های بورسی امیدوار شدند، این در حالی است که طی سه روز اخیر باردیگر کاهش ارزش سهام اغلب شرکت های بورسی گریبان گیر سهامداران شده است.

در همین ارتباط، مدیر عامل شرکت سرمایه گذاری دانایان پارس عنوان کرد: به نظر می رسد مشکل اصلی در بررسی چگونگی افت و خیز قیمت سهام شرکت های بورسی و شاخص کل، نحوه محاسبه نماگر بورس باشد. چراکه نحوه محاسبه شاخص کل در حالی از سال 87 تاکنون از حالت شاخص بازده نقدی و قیمتی به شاخص قیمت و سود نقدی تقسیمی تبدیل شده که در بورس های بزرگ دنیا شاهد چنین اقدامی از سوی مسئولین و متولیان بازار سرمایه نبوده ایم.


محسن محمودزاده افزود: نماگر بورس در بازارهای بزرگ دنیا در حال حاضر رقمی کمتر از 10 هزار واحد را علیرغم افزایش ارزش سهام شرکت های فعال بورسی به خود اختصاص می دهد، چراکه نحوه محاسبه شاخص کل در اغلب کشورهای خارجی به گونه ای است که میزان سود نقدی تقسیمی در آن لحاظ نمی شود، از این رو بهتر به نظر می رسد شاخص کل همچون سال های قبل طراحی و تعیین شود تا به خوبی بیانگر میزان رشد بازار سرمایه باشد.


وی به اقدام متولیان بازار سرمایه جهت جلوگیری از تداوم افت قیمت سهام شرکت های بورسی همچون اجرای سیستم معاملاتی جدید اشاره کرد و ابراز داشت: بازار سهام در حالی از ابتدای سال جاری تا اواسط دی ماه بازدهی مناسبی را به فعالان بازار سرمایه اعطا کرد که به نظر می رسد تنها شرکت های کوچک به دلیل ورود برخی افراد سودجو و انتشار برخی شایعات با رشد قابل توجه و چشمگیر همراه شدند و قیمت سهام مجموعه های فعال در صنایع مطرح بورسی افزایش چندان با اهمیتی را تجربه نکردند. برهمین اساس بهتر به نظر می رسید اقداماتی همچون اجرای سیستم جدید سفارش گیری در راستای حمایت از سهامداران قبل از شروع روند رو به رشد قیمت سهام شرکت های بورسی و شکل گیری جمعیت کثیر سهامداران آنها انجام می پذیرفت.


این مقام مسئول رونق بازار سهام طی سال آینده را منوط به بهبود وضعیت سیاسی و اقتصادی کشور دانست و اظهار داشت: فعالان بازار سرمایه در صورتی شاهد رشد ارزش سهام شرکت های بورسی طی سال آینده خواهند بود که برآوردها و برنامه های دولتمردان همچون مذاکرات هسته ای ایران با گروه 1+5 تحقق یابد تا بدین نحو با حضور سرمایه گذاران خارجی در کشور و تعامل تولیدکنندگان داخلی با آنها، وضعیت تولید و سودآوری صنایع مختلف بهبود یابد، به گونه ای که به نظر می رسد دستاورد تحقق این امر کاهش نرخ تورم و در مقابل افزایش نسبت پی بر ای بازار سهام باشد.


این کارشناس ارشد بازار سرمایه با بیان اینکه شاخص کل از پتانسیل صعود طی سال آتی برخوردار است، افزود: با نزدیک شدن به فصل برگزاری مجامع عمومی عادی سالیانه سهامداران و در صورت حمایت دولت از بازار سرمایه، بار دیگر شاهد رشد قیمت سهام شرکت های بورسی همراه با صعود شاخص کل خواهیم بود. این در حالی است که خروج نقدینگی از بورس در صورت عدم پشتیبانی دولتمردان از سهامداران چندان دور از ذهن نخواهد بود.


مدیر عامل شرکت سرمایه گذاری دانایان پارس همچنین به افزایش نرخ خوراک واحدهای پتروشیمی اشاره کرد و ابراز داشت: اجرای این برنامه به طور مستقیم بر قیمت سهام این شرکت ها و نیز روند سودآوری آنها تأثیر می گذارد، اما به نظر می رسد این اثر منفی در نهایت موجب تحقق زیان از سوی مجموعه های مذکور شود و تنها روند سودآوری آنها طی سال آینده نسبت به سال های قبل کاهش یابد.


همچنین بهتر به نظر می رسید تا این رشد قیمتی به صورت تدریجی اتفاق می افتاد تا فشار زیادی به این واحدها وارد نشود.


محمودزاده در پایان دو صنعت پتروشیمی و معدنی را جزو صنایع پربازده برشمرد و ابراز داشت: اگر چه در بودجه سال آتی کشور قیمت خوراک مجموعه های پتروشیمی افزایش یافته و پرداخت بهره مالکانه 30 درصدی شرکت های معدنی نیز از سوی نمایندگان مجلس مورد موافقت قرار گرفته اما به نظر می رسد مجموعه های مذکور با ارایه راهکارهایی همچون افزایش قیمت فروش محصولات همچنان از پتانسیل رشد سودآوری و صعود قیمت سهام برخوردار باشند.



بمپنا روی چه قیمتی ارزنده است ؟
چهارشنبه ٧ اسفند ۱۳٩٢ | ( نظرات )
تاریخچه شرکت

شرکت تولید برق عسلویه مپنا با نماد "بمپنا" در روز چهارشنبه 5 درصد از سهام 728 میلیونی خود را در بازار عرضه خواهد نمود.نیروگاه گازی عسلویه به ظرفیت 954 مگاوات اسمی (شامل 6 واحد مستقل گازسوز 159 مگا واتی) با تبادل قرارداد تبدیل انرژی (ECA) با شرکت توانیر از سال 1387 به مدت پنج سال به صورت تضمینی اقدام به فروش نموده که این قرار داد در سال 1391 به مدت پنج سال دیگر تمدید گردیده است.

گروه مپنا علاوه بر پیمانکار به عنوان سرمایه گذار در 7 نیروگاه IPP اقدام به سرمایه گذاری نموده است. از آن جمله پروژه عسلویه تحت روش BOO می باشد که متولی سرمایه گذاری، ساخت و بهره برداری از این پروژه به عهده شرکت تولید برق عسلویه مپنا می باشد.

ترکیب صاحبان سهام:

 

 

 

 

در ادامه به بررسی صورت های مالی خواهیم پرداخت.

ترازنامه:

در تاریخ 31 شهریور سال 92، دارایی های جاری شرکت 6881 میلیارد ریال و بدهی جاری آن 2324 میلیارد ریال می باشد. تسهیلات مالی دریافتی بلند مدت با عاملیت بانک ملت و از محل حساب ذخیره ارزی دریافت گردیده است.

* نکته قابل توجه در ترازنامه منفی بودن حقوق صاحبان سهام بوده که به واسطه زیان تسعیر بدهی ارزی حاصل گردیده است. به واسطه تغییرات نرخ ارز در سال مالی 91 و اثرات آن بر نرخ فروش برق و متعاقبا میزان درآمد حاصل از فروش برق، با توجه به پیش بینی های لازم که در زمان انعقاد قرارداد فروش برق در خصوص شرایط اقتصادی انجام گرفته است، شرکت اثرات تغییرات نرخ ارز را در خصوص بدهی های ارزی بدین سان مصون سازی نموده است.

همانگونه که ملاحظه میگردد این شرکت بر اساس ماده 132 اصلاحی قانون مالیات های مستقیم 100 درصد درآمد شرکت به مدت ده سال از مالیات معاف می باشد.

صورت سود و زیان:

مقایسه دو پیش بینی درآمد در سال های 93 و 92 حاکی از افزایش EPS در پیش بینی سال 93 نسبت به سال مشابه قبل به میزان 15 درصد می باشد. سود ناخالص رشد 21 درصد و سود خالص شرکت رشد 15 درصد را نشان می دهد.

تحلیل کارشناسی:

تحلیل کارشناسی به منظور برآورد پیش بینی EPS سال 93 با تغییراتی در صورت سود و زیان شرکت صورت گرفته که اهم تغییرات به شرح زیر می باشد.

نرخ فروش برق در پیش بینی ارائه شده توسط شرکت بر اساس یورو 33852 ریال و نرخ CPI 193.16 (پیش بینی شاخص خرده فروشی در ابتدای سال پرداخت) صورت گرفته که حالت شرایط بدبینانه به نظر می رسد. خروجی این مفروضات نرخ 506 ریال بوده که در تحلیل کارشناسی با لحاظ نرخ یورو 35000 ریالی (بر مبنای نرخ دلار تعیین شده در بودجه سال 93 کشور) و لحاظ CPI 205 ( باتوجه به سوابق تاریخی CPI ارائه شده توسط بانک مرکزی) نرخ فروش برق 531 ریال حاصل میگردد.

همچنین با لحاظ اورهال انجام شده در سال گذشته و تاثیر آن در افزایش حدود 10 مگاوات ظرفیت واحدها، و به فرض ثابت بودن مقدار بار گرفته شده توسط دیسپاچینگ (4271 هزار مگاوات ساعت مطابق با اطلاعات آمار تفضیلی صنعت برق ایران در سال های گذشته) عدد EPS کارشناسی 206 تومان حاصل می گردد. در صورت لحاظP/E حدود 7 برای این صنعت (با توجه به نرخ بهره 25 درصد حال حاضر کشور P/E منطقی برای صنایع تولیدی 4 می باشد لیکن در خصوص شرکت های پیمانی 3 واحد به P/E منطقی و معمول می افزائیم. لذا قیمت هر سهم حدود 1442 تومان برآورد می گردد. با لحاظ این مطلب که قرارداد این نیروگاه به صورت BOO می باشد. ارزش جایگزینی این نیروگاه با لحاظ قیمت 500 هزار یورو به ازای هر مگاوات نیروگاههای گازی و نرخ یورو 35000 ریال، 2300 تومان به ازای هر سهم می باشد.

تاثیر عرضه 36.4 میلیون سهم نیروگاه عسلویه، با توجه به مالکیت 100 درصد مپنا و لحاظ قیمت عرضه 1150 تومان (80 درصد از ارزش ذاتی سهم) در حدود 41 ریال به ازاء هر سهم مپنا خواهد بود.

در ادامه لازم به ذکر است این شرکت سیکل شدن نیروگاه های گازی خود را در سه سال آتی در برنامه خود قرار داده است. با توجه به بند 19 قانون بودجه مبنی بر توافقنامه وزارت نفت و شرکت توانیر برای تحویل سوخت گازوییل یا نفت خام به منظور پوشش سرمایه گذاری اولیه حاصل از سیکل نمودن نیروگاه، این شرکت عایدی مناسبی از محل این طرح خواهد داشت.


برچسب‌ها: بمپنا, عرضه اولیه

 

shirmohamadi organization